nền kinh tế Thổ Nhĩ Kỳ trên bề mặt dường như đang có một sự trở lại

Khi năm 2019 sắp kết thúc, nền kinh tế Thổ Nhĩ Kỳ trên bề mặt dường như đang có một sự trở lại nhanh chóng gây sốc từ sự sụp đổ của nó. Nhưng trên thực tế, các nhà kinh tế tin rằng nó giống như một bệnh nhân hỗ trợ cuộc sống, thông qua tín dụng giá rẻ và trợ cấp công cộng cho các công ty, trong một kế hoạch Ponzi do nhà nước hậu thuẫn.

Kể từ quý cuối cùng của năm 2018, sau một vụ sụp đổ tiền tệ vào tháng 8 năm đó đã xóa sạch 30% giá trị của đồng lira Thổ Nhĩ Kỳ, nền kinh tế Thổ Nhĩ Kỳ đã ký hợp đồng trong ba phần tư. Quý 3 năm 2019 có sự tăng trưởng dương so với cùng kỳ năm trước, nhưng do  nợ nước ngoài của khu vực tư nhân cao, thâm hụt tài khoản vãng lai, thất nghiệp cao và phụ thuộc vào dòng vốn quốc tế, các nhà kinh tế gần như chắc chắn rằng cuộc khủng hoảng kinh tế này (lần thứ năm kể từ cuối những năm 1970) sẽ cần một sự phục hồi lâu dài và đau đớn.

Tuy nhiên, nhờ chi tiêu công và chính sách tiền tệ mở rộng, Thổ Nhĩ Kỳ đã chứng kiến ​​tốc độ tăng trưởng tích cực chỉ sau 3/4 quý. Đáng ngạc nhiên hơn, nền kinh tế chỉ giảm -1,39% trong suy thoái (trong cuộc suy thoái năm 2009, mức tăng trưởng là -5%) kể từ quý cuối cùng của năm 2018.

Tuy nhiên, đó là theo số liệu thống kê chính thức.

Quý cuối cùng của năm 2019 sẽ cho thấy nếu nền kinh tế đang thực sự phục hồi hoặc các số liệu thống kê đã bị thao túng, một câu hỏi lớn của các nhà kinh tế. Đồng lira của Thổ Nhĩ Kỳ đã chịu sự can thiệp của chính phủ thông qua các hành động thao túng ngầm của các ngân hàng đại chúng trên thị trường tài chính trong nước và quốc tế.

Hơn nữa, Tổng thống Recep Tayyip Erdoğan và chế độ AKP của ông vẫn chưa đưa ra kế hoạch xử lý nợ của khu vực tư nhân, vấn đề chính sau cuộc khủng hoảng tiền tệ dẫn đến tình trạng lộn xộn hiện nay của Thổ Nhĩ Kỳ. Thay vào đó, AKP khăng khăng đòi dùng mỹ phẩm và buộc phải sửa chữa tạm thời để tiết kiệm trong ngày và cho thấy rằng họ sẽ thích sử dụng nợ công để quản lý nợ tư nhân, một kế hoạch Ponzi chính thức.

Đề án hỗ trợ của nhà nước
Ở Thổ Nhĩ Kỳ, một khu vực tư nhân vốn đã rất mắc nợ đã được cung cấp tín dụng giá rẻ kể từ năm 2016. Các công ty Zombie được cho là vẫn còn sống nhờ các khoản vay được hỗ trợ công khai, giá rẻ. Sau khi cắt giảm lãi suất lớn thứ tư từ Ngân hàng Trung ương Thổ Nhĩ Kỳ kể từ khi cuộc khủng hoảng tiền tệ năm 2019, tỷ lệ chính sách giảm xuống thấp như 12%, hoặc bằng một nửa mức khủng hoảng ban đầu, như Erdoğan muốn nặng .

Trong suốt năm 2019, các báo cáo vẫn tồn tại rằng Ankara sẽ môi giới các thỏa thuận cho tái cơ cấu các khoản vay giữa các công ty và ngân hàng đơn lẻ. Một kế hoạch toàn diện cho nợ tư nhân xuất hiện không thể tránh khỏi nhưng nó không bao giờ đến. Lý do chính là sức mạnh chính trị suy yếu của Erdoğan. Một kế hoạch như vậy sẽ đòi hỏi những quyết định khó khăn về việc công ty nào sẽ bị phá sản và những công ty nào sẽ được giải cứu. Erdoğan và AKP bị trói buộc của anh ta không thể đủ khả năng phẫn nộ của bất kỳ nhóm vốn nào.

Thay vào đó, một thỏa thuận một phần đã được Hiệp hội Ngân hàng Thổ Nhĩ Kỳ (TBB) công bố vào ngày 14 tháng 10, hơn một năm sau cuộc khủng hoảng tiền tệ, và chỉ sau khi cơ quan quản lý tài chính quốc gia ra lệnh cho các ngân hàng của nước này phân loại lại khoản vay trị giá 46 tỷ lira ($ 8.1 tỷ) là không thực hiện (NPL) vào cuối năm, và để dành dự trữ để bù đắp tổn thất.

Các ngân hàng Thổ Nhĩ Kỳ đã nắm giữ 139 tỷ lira trong nợ xấu vào tháng 12 năm 2019 (5,4% tổng dư nợ), tăng từ 88 tỷ lira một năm trước đó. Chính phủ muốn các ngân hàng bắt đầu cho vay trở lại, và xóa nợ không được cơ cấu lại vì NPL sẽ xóa bảng cân đối ngân hàng để bắt đầu cho vay trở lại. Mức tăng trưởng quý IV sẽ phụ thuộc vào việc các ngân hàng tư nhân và các công ty có thể bắt đầu sử dụng cơ hội này hay không.

Mặc dù tổng nợ cao bên ngoài (61,9% GDP vào quý II năm 2019) và đô la hóa (r tiền gửi FX esidents' đạt 194 tỷ $, gần 52% tổng vốn huy động Mỹ),   và nhờ vào điều kiện thanh khoản quốc tế thuận lợi và nhu cầu nhập khẩu thấp hơn bởi các công ty do sự thu hẹp của nền kinh tế, đồng lira của Thổ Nhĩ Kỳ đã ổn định.

Nhu cầu ngoại tệ của khu vực tư nhân thấp hơn và nhu cầu tư nhân sụp đổ đã đẩy lạm phát tiêu dùng xuống 10,6% trong tháng 11 (sau khi đạt mức cao 25% vào tháng 10 năm 2018). Lạm phát giảm khiến phòng giảm lãi suất. Tuy nhiên, nền kinh tế vẫn rất mong manh và thị trường tài chính quốc tế có thể thay đổi so với lợi ích của Thổ Nhĩ Kỳ vào năm 2020. Với lãi suất thực tế chỉ bằng 0 sau khi cắt giảm mới nhất, Thổ Nhĩ Kỳ có thể mất khả năng cạnh tranh đối với các quỹ ngắn hạn và trung hạn nước ngoài - các quỹ cần rất nhiều để giữ lãi suất thấp.

Ngân hàng Trung ương Thổ Nhĩ Kỳ đã giảm lãi suất trên cơ sở các điều kiện thuận lợi trên thị trường tài chính quốc tế khi các ngân hàng trung ương của các nước phát triển bắt đầu nới lỏng chính sách tiền tệ của họ trong bối cảnh suy thoái kinh tế. Ghi chú cuộc họp cuối cùng của hội đồng ngân hàng trung ương đề cập đến sự chậm lại trong thương mại quốc tế, đặc biệt là ở châu Âu, đối tác thương mại chính của Thổ Nhĩ Kỳ. Điều này đặc biệt quan trọng bởi vì cùng với các hoạt động kinh tế công cộng, sự đóng góp từ xuất khẩu ròng là nguồn kiểm soát chính đằng sau sự thu hẹp tương đối thấp trong nền kinh tế trong cuộc suy thoái năm 2019.

Thống kê tăng trưởng quý ba xác nhận mối quan tâm của ngân hàng trung ương khi đóng góp từ xuất khẩu ròng vào thu nhập quốc dân chuyển sang âm (-0,2% giảm từ 6% trong quý hai). Trong khi nhập khẩu, đặc biệt là đầu tư và nhập khẩu trung gian tốt, đã giảm triệt để cho đến quý 3 năm 2019 - giúp biến thâm hụt tài khoản vãng lai cao thành thặng dư trong một năm - tăng trưởng xuất khẩu ở mức vừa phải trong hai quý. Trong quý 3, tăng trưởng xuất khẩu chỉ đạt 5,1%. Do đó, Thổ Nhĩ Kỳ nên chuyển sang thị trường nội địa vì triển vọng thương mại quốc tế đến năm 2020 không có vẻ hứa hẹn.

Tuy nhiên, thay vào đó, chính phủ đang đẩy mạnh mở rộng tín dụng vào thời điểm nợ tư nhân cao, thất nghiệp cao, lạm phát tương đối cao, sức mua thấp của các hộ gia đình và đầu tư rất thấp. Sự thu hẹp trong đầu tư là đặc biệt đáng lo ngại. Thất nghiệp cao và bướng bỉnh cùng với sự đầu tư giảm nghiêm trọng đang làm tổn hại đến triển vọng tăng trưởng trong tương lai của nền kinh tế, và chính phủ dường như không có bất kỳ manh mối nào để đối phó với nó ngoài việc bơm tín dụng cho các công ty đã mắc nợ. Rất có khả năng các công ty zombie sẽ sử dụng làn sóng mới của các khoản vay giá rẻ được trợ cấp công khai để cuộn qua cổ phiếu nợ của họ.

Nó thực sự kết thúc?
Vào đêm trước năm 2020, chế độ AKP của Erdoğan đã khẳng định cuộc khủng hoảng năm ngoái đã qua, nhưng các thống kê kinh tế và xã hội không ủng hộ lập trường của họ.

Thổ Nhĩ Kỳ đã có tỷ lệ thất nghiệp cao, dai dẳng kể từ năm 2005. Tỷ lệ thất nghiệp trung bình của bốn quý vừa qua là 13,5% và kể từ khi đạt 14,5% trong quý 2 năm 2019, vẫn ở mức đó.



Nếu không có tốc độ tăng trưởng ít nhất 5%, rất xa trong hai năm tới, nền kinh tế Thổ Nhĩ Kỳ không có khả năng tạo việc làm mới. Đáng lo ngại hơn, tỷ lệ thất nghiệp thanh niên và tỷ lệ thất nghiệp rộng (thất nghiệp cộng với những người đã từ bỏ tìm kiếm việc làm) đã đạt mức cao nhất mọi thời đại lần lượt là 27,2% và 20,89%.

Những con số này, đặc biệt liên quan đến thất nghiệp của thanh niên cùng với tỷ lệ những người thất nghiệp đã nghỉ việc lâu hơn một năm, làm dấy lên mối lo ngại về con đường khủng hoảng kinh tế sẽ xảy ra trong những năm tới. Có rất nhiều tài liệu học thuật cho thấy rằng những người không có việc làm trong một thời gian dài có xác suất tìm việc nhỏ hơn ngay cả khi nền kinh tế đang trên đà phát triển. Điều này cho thấy rằng trong những năm tới thất nghiệp thanh niên dài hạn sẽ làm tổn hại lực lượng lao động sản xuất của Thổ Nhĩ Kỳ, điều này sẽ làm suy yếu tiềm năng tăng trưởng của Thổ Nhĩ Kỳ. Hơn nữa, chảy máu chất xám ở những người trẻ có trình độ học vấn cao đã bị trầm trọng hơn bởi cuộc khủng hoảng kinh tế.

Hiện tượng tự tử gia đình ở Thổ Nhĩ Kỳ, đã tạo ra tin tức trong vài tháng qua, có hai đặc điểm chung: một thời gian dài thất nghiệp và nghèo đói. Với thực tế là sự bất bình đẳng và nghèo đói đã gia tăng kể từ năm 2015, căng thẳng xã hội được thiết lập để tiếp tục xây dựng vào năm 2020. 

Thâm hụt khác
Trong khi khu vực tư nhân Thổ Nhĩ Kỳ cố gắng trả nợ, nợ công đang gia tăng. Tỷ lệ cổ phiếu nợ công trên GDP tăng từ 8,7% trong quý II / 2018 lên 14,5% trong cùng kỳ năm 2019. Điều này tạo thêm áp lực đối với lãi suất và một lỗi khác đối với rủi ro kinh tế.

Chính phủ năm nay đã hướng sự kích thích của công chúng đến các khu vực không hiệu quả, cụ thể là các dự án lớn như Canal Istanbul, dự kiến ​​sẽ tiếp tục hỗ trợ vào năm 2020.

Hơn nữa, ngân sách của chế độ Erdoğan ngày càng trở nên khó kiểm soát và không minh bạch, trong khi các cáo buộc tham nhũng đang gia tăng. Do sự phụ thuộc của Thổ Nhĩ Kỳ vào hàng hóa trung gian và đầu tư, khi nước này bắt đầu tăng trưởng tích cực nhờ mở rộng tín dụng và kích thích công cộng, thâm hụt tài khoản vãng lai sẽ xuất hiện trở lại. Và lần này, thâm hụt ngân sách cũng sẽ xuất hiện, tạo thêm áp lực về lãi suất, tiền tệ và lạm phát.

Không có vấn đề gì nếu cuộc suy thoái đã kết thúc hay chưa, 3/4 cơn co thắt đã ảnh hưởng đến người dân Thổ Nhĩ Kỳ. Các nhà kinh tế dự đoán sẽ không tăng trưởng hơn 3% trong hai năm tới, trái với mục tiêu 5% rất lạc quan của bộ trưởng kinh tế, con rể của Erdoğan.